好公司一直拿着不卖吗？

好股票一直拿着不卖吗？买好的，买得好，还需要，卖得好，才是投资成功，适时退出是一种智慧，更是一种技能

记得好些年前，我到叶檀老师那里参与个直播，其中一个问题，在价值投资视角下，好股票是不是要一直拿着不要卖？

直播角色分为，正反方，我分到坚持拿着一派，拿着锤子找钉子，自然能找到很多证据和案例来证明我对你错，节目归节目，这本身是个好问题，值得思考。

好股票是否要一直拿着不卖？

先定三个讨论前提，

这里说的是二级市场个股，而不是宽基指数，宽基指数你要一直拿着长期才有复利。

你的目标是长期稳健增值而非财富快速积累，这与你的投资目标和生活财务状态有关。

公司基本面没有本质变化，还是好公司，如果基本面恶化，自然也不存在继续拿着的必要。

在上述前提下，我当下的思考，需要卖，适时退出，从三个层面来看：

企业层面，基业长青只是幻觉。

任何企业都有生命周期，只不过有些长些、有些短些，极少数第二第三曲线发展成功持续增长，凤毛麟角， 优秀企业大多数最终走向平庸衰退甚至死亡才是真相。

投资者层面，选中基业长青且对投资者财富增值的个股是小概率事件。

根据研究，极少数公司创造大多数股市财富，选择中这些明星的概率极低。

亚利桑那州立大学凯瑞商学院亨德里克・贝森宾德教授研究，自1926年-2016年，美股市场全部净财富创造，来自表现最好的4%的上市公司，剩余96%的股票加总，整体收益大致等于短期国债。

换句话说，选择个股并长期持有大概率是毁灭财富的。

市场层面，股市泡沫膨胀和泡沫破灭的周期性摆动是常态。

市场价格与内在价值相比不是远远高估就是远远低估。

诺奖得主理查德.泰勒教授认为，价格在内在价值的3倍和1/3之间的区间，我们都应当认为市场是理性的。

市场总是在贪婪的狂热和恐惧的绝望之间摆动，人性如此。

从上述三点，你很容易得出结论，大概率，要卖，适时退出，才是王道。

好公司+好价格，买入时机，出现总在泡沫破灭时，买好的，还要买得好。

泡沫充盈、价格远超内在价值时，卖出机会。

价值投资视角，买好的+买得好+卖得好=投资成功

例如之前复盘过的案例《》，当年基本面不错，可以算好公司，价格也便宜，好公司+好价格=买入时机，问题是，不久之后，意外疫情风来，涨了四倍，这个涨很大程度是市场情绪，远远脱离基本面高估，泡沫明显，此时，不卖更待何时？

适时退出是一种智慧，更是一种技能

智慧难获得，技能需要训练，适时退出并容易。

有兴趣，安妮.杜克的《适时退出：以退为进的决策智慧》一书不错，可以参考。

价值投资成功三要素，买好的+买得好+卖得好。

之中，我觉着，最难的可能可能还是卖得好，主要原因是人类认知特性所致，人性使然。

面对充满不确定性的未来，我们往往倾向于固守现状，禀赋效应会推高我们对已有事物的估值，损失厌恶则放大了我们对潜在后悔的预估。

多项研究表明，人们并不会在“改变” 与“维持现状” 之间做中立权衡，而是存在系统性的现状偏向，持续高估改变所要付出的成本，选择维持现状而非改变。

此时，适时退出的困难，可想而知。

本文系个人兴趣研究，用于财务分析实务方法，不构成股票投资推荐，请读者留意

作者：饶钢，交大高金博士，港中文会计硕士，复旦哲学研究生，资深董秘CFO，财经作家，上海交通大学上海高级金融学院客聘教授，上海国家会计学院兼职教授。

中天火箭：2026年前三季度盈利3375.53万元 同比扭亏

以10月23日收盘价计算，中天火箭目前市盈率（TTM）约为-179.72倍，市净率（LF）约3.41倍，市销率（TTM）约6.76倍。

资料显示，公司主要从事小型固体火箭及其延伸产品的研发、生产和销售。

盈利能力方面， 2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为1.9%，同比上升3.73个百分点。

公司2026年前三季度投入资本回报率为1.53%，较上年同期上升2.67个百分点。

2026年前三季度，公司经营活动现金流净额为-4915.31万元，同比减少333.7万元；筹资活动现金流净额-276.81万元，同比增加3492.27万元；投资活动现金流净额-6868.03万元，上年同期为-1.2亿元。

资产重大变化方面，截至2026年三季度末，公司货币资金较上年末减少19.92%，占公司总资产比重下降4.9个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加18.57%，占公司总资产比重上升3.05个百分点；存货较上年末增加12.23%，占公司总资产比重上升1.95个百分点；固定资产较上年末减少2.64%，占公司总资产比重下降0.78个百分点。

负债重大变化方面，截至2026年三季度末，公司应付债券较上年末减少100%，占公司总资产比重下降15.99个百分点；合同负债较上年末减少42.76%，占公司总资产比重下降3.31个百分点；应付票据及应付账款较上年末增加13.35%，占公司总资产比重上升2.49个百分点；其他流动负债较上年末减少41.91%，占公司总资产比重下降0.82个百分点。

2026年前三季度，公司流动比率为1.99，速动比率为1.42。

三季报显示，2026年三季度末的公司十大流通股东如下表所示： 股东名称持流通股数(万股)占总股本比例(%)航天动力技术研究院507430.804272航天投资控股有限公司2237.6913.585021陕西电器研究所985.865.985189西安航天复合材料研究所538.523.269344河南鸢辉企业管理有限公司504.63.063412洋浦天塬投资有限公司402.072.440968陕西航天科技集团有限公司178.521.083822陕西省技术进步投资有限责任公司135.410.822077余君波89.340.542383张琼芳69.720.42327 指标注解： 市盈率=总市值/净利润。

当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。

市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。

市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。

市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

小保当矿业公司：深挖内潜提效益 创新破题强动能

阳光讯（记者 郑玮 通讯员 尉拴德）今年以来，小保当矿业公司紧扣“提质增效年”工作部署，在安全管理、技术降本、创新创效上精准发力，持续筑牢安全防线、深挖降本潜力、释放创效活力，为矿井安全高效生产蓄势赋能。

铸安固本 守牢风险“防控关” 为推动安全管控要求落地见效，该公司以岗位操作规范化为抓手，修订完善59个主要岗位手指口述文本，编制避灾路线卡、岗位明白卡、应急处置卡，制作11部岗位标准化操作视频，把规程制度转化为一线职工随身携带的操作指引，跟班管理人员与安检员在作业现场随机抽考手指口述内容、岗位操作要领，当场纠偏指正，切实提升职工规范操作能力。

抓实全员安全能力提升，构建“培训—考核—反馈”闭环管理模式，全年累计开展各类安全培训、应急培训40余次，实现全员覆盖，培训通过率达100%。

纵深推进“六型班组”和零“三违”班组创建，严格落实互保联保、师带徒、安全交底等举措，累计建成27个零“三违”班组，班组“三违”发生率同比下降20%。

技术攻关 激活降本“动力源” 为深挖支护环节降本潜力，该公司坚持“设计优化、系统降本”。

围绕13盘区顺槽支护设计，组织技术骨干深入现场调研论证，结合矿压观测数据进行理论验算，确保支护强度满足要求的前提下，对支护方案进行科学优化，取消胶辅运顺槽底脚锚杆施工，辅运顺槽开采帮木托盘实行隔排支护，胶运顺槽取消木托盘支护，从源头上减少支护材料投入。

方案优化后，单工作面节约支护材料成本124.1万元，现场施工效率进一步提升。

着眼于3-1煤煤层赋存条件复杂，可采平均厚度2-3米的实际，该公司制定采高优化改造方案，通过改造采煤机行走箱、支腿以及运输机电缆槽，将煤机机身高度降低185毫米，预计可减少割矸量102万吨，有效降低矸石混入率，为煤质管控创造有利条件。

匠心破题 打通创效“快车道” 该公司坚持把创新作为破解现场难题的“金钥匙”，鼓励职工从岗位实际出发，用小改小革解决现场难题。

针对液压支架推移销锈蚀卡滞、传统锤击撬取劳动强度大且存在安全隐患的难题，自主研制出液压支架推移销惯性拔销器，利用惯性冲击原理将销轴平稳拔出，操作人员可在安全距离外作业。

工具投用后，单次拔销时间由平均10分钟缩短至1分钟，检修效率显著提升。

为打通基层创新落地转化“最后一公里”，该公司健全技术革新分级奖励机制，构建起从申报征集、攻关验证到评审认定、现场推广、奖励兑现的全流程闭环管理体系。

职工立足岗位的小改小革一经立项即可获得技术支持，通过评审的成果统一纳入全矿推广清单复制应用，配套兑现专项奖励，充分激发全员创新内生动力。

截至目前，该公司累计征集“五小”创新成果290余项，成果转化率达65%，累计创造经济效益约510万元。