股价止跌，宇树科技稳了吗？

作为A股“人形机器人第一股”，宇树科技在经历上市初期的高开低走与连续回调后，今日盘面迎来关键的企稳信号。

在市场各方对宇树科技219倍发行市盈率及前期暴涨后“挤水分”的审视中，这场围绕具身智能第一股的博弈正从单纯的“概念狂热”走向理性的“价值重估”。

回顾宇树科技的资本市场足迹，其上市之路备受瞩目。

8月19日，宇树科技正式登陆科创板，上市首日盘中股价一度冲高至1100元/股，较150.80元的发行价暴涨超629%，总市值一度逼近4500亿元。

然而，首日高潮之后，是连续大幅回撤。

在上市后的前几个交易日中，由于前期获利盘集中涌出以及市场对高估值的谨慎情绪，宇树科技股价遭遇连续下挫，盘中跌幅一度显现疲态，较上市高点累计回撤幅度一度接近腰斩，总市值也回落至2500亿元左右。

而就在8月25日，随着短线抛压的逐渐释放， C宇树-W（688836.SH）盘中买盘支撑增强，股价呈现明显的企稳筑底态势。

截至当日收盘，公司报收602.8元/股，股价微跌0.05%，市值2438.1亿元，换手率17.69%，动态市盈率417.32倍。

多空双方在当前价格区间达成短暂平衡，标志着新股上市初期的“情绪杀”告一段落，市场正式进入实质性的基本面验证期。

股价企稳的背景下，人形机器人行业正迎来高密度的事件催化。

8月22日至26日，第二届世界人形机器人运动会开赛，2056台机器人同场竞技。

赛会中，天工Ultra交出亮眼成绩：百米跑出9秒32，刷新人类百米纪录；400米跑出39秒70，突破人类400米43秒03的纪录；原地跳高一跃达到2.8843米，再度超越人类跳高纪录。

不过，在本届赛事中，宇树科技队在百米大型组预赛中与天卓队、风火闪电队同组竞技，最终以12.41秒排名居于小组末位。

对此宇树科技表示：“比较遗憾，受时间精力、新款机器人数量及测试条件制约，我们不得不缩减部分已报名参赛项目。

公司此前重心主要放在量产产品推进上，未能充分做好赛事备战，对此深表歉意。

”

这一小插曲折射出当前市场的核心关切：400倍以上市盈率，市场究竟在交易什么？

从当前估值来看，宇树科技显然已经不是一家单纯按照传统制造业逻辑进行定价的企业。

东吴证券（601555.SH）给予宇树科技“投资者积极关注”的评级，并预测公司2026年以发行价计算对应的市盈率为92.2倍。

以8月25日收盘价602.80元计算，公司市盈率则达到417.32倍。

中欧国际工商学院会计学副教授张飞达表示，市场买的并不只是宇树目前已经实现的6亿元扣非净利润，而是对更大规模商业化的预期，包括机器人进入工厂、仓库、商业服务乃至家庭，以及宇树从硬件制造商向具身智能平台升级的可能性。

对于宇树科技而言，如何把资本市场对“未来”的定价，逐步转化为真实的收入、利润和现金流，才是估值能否进一步维持的关键。

张飞达认为，宇树科技目前的收入核心仍然是硬件。

硬件业务可以做得很大，但硬件企业的估值上限通常会受到产品价格下降、制造成本、库存、售后以及行业竞争等因素约束。

因此，宇树科技长期估值能够走多高，更取决于其能否完成三层商业模式升级。

第一层是硬件产品化，即把机器人从科研样机进一步做成标准化产品，通过销量提升、成本下降和快速迭代扩大市场。

宇树目前已经较好地跨过这一阶段。

第二层是场景解决方案化。

客户购买的不再只是一台机器人，而是机器人本体、末端执行器、模型训练、现场部署、软件更新以及维护服务等组合。

对应的收入结构也将从一次性硬件交付，逐步转向硬件、项目和服务收入的组合。

第三层则是劳动平台化。

未来，不同开发者和行业客户能够基于同一套机器人本体、接口、模型和数据生态开发不同任务。

随着应用场景增加，企业不必每次从零开始定制；而随着装机量扩大，更多真实世界数据又能够反过来训练和优化模型，提高机器人的泛化能力和任务成功率。

如果这一商业闭环能够真正形成，宇树的估值逻辑才可能从“机器人制造商”进一步转向“具身智能平台”。

但在市场给予高成长预期的同时，宇树科技也面临不容忽视的经营风险。

野村证券在研报中给予宇树科技370元目标价，其认为，真正决定具身智能行情能够走多远的，并不是机器人究竟制造了多少台，而是有多少台机器人能够进入可重复、可付费并能够持续产生数据的真实生产场景。

具体而言，野村证券提示了四方面风险。

首先是海外政策不确定性。

美国相关清单及供应链信息披露要求，或抬高美国市场准入成本。

其次是智能“大脑”研发风险。

若行业估值逻辑从肢体运动转向模型算法，公司需加快补齐WMA/VLA等软件短板。

第三是商业化场景突破压力。

2025年超73%营收依托科研机构，非科研领域的增量市场亟待打开。

第四是行业价格竞争。

随着 特斯拉（TSLA.US）Optimus及大量车企、创业公司入局，高毛利率难以维持，产品均价下行或压缩盈利空间。

全球神奇反转，原因找到了

来源：华尔街情报圈 今天的全球市场反弹，可以分成四个阶段：韩国率先出现抄底买盘、港股表现出相对强势、A股午后修复、全球资产的恐慌性抛售有所缓解。

全球市场出现神奇反转： 亚洲股市出现转机，韩国KOSPI指数收复了此前高达4.1%的跌幅，最终基本持平，SK海力士等芯片制造商股价抹去了早盘的跌幅，上涨4%。

香港恒生指数也上涨逾1%。

与此同时，黄金收复今日早些时候大部分跌幅。

今天可能是“韩国拯救世界”的剧本。

第一，市场反转并非消息面推动，整个亚洲时段交易终端新闻资讯非常清淡，几乎没什么重要消息弹出。

第二，这轮反弹更像是韩国股市所带动的。

一方面，韩国科技股在过去两周集中抛售后，部分投资者可能已经获利了结空头头寸，而寻找低点买入的资金开始进场。

当新增卖盘减弱，空头回补与抄底资金同时出现，就可能造成今天这种急剧反弹。

另一方面，越来越多的资金看到韩国KOSPI指数（今年科技股涨势代表的指数）估值低的一面，其未来12个月预期市盈率已降至仅4.2倍（似乎有些跌过头了）。

从时间点看，韩国股市北京时间08:10左右率先出现恐慌性下跌，然后展开回升。

约13:45，韩国KOSPI盘中进一步转涨，全球市场的气氛在此之后变好。

韩国市场是今天亚洲科技股情绪修复的一个重要风向标，特别是SK海力士从盘中跌超4%到转涨，与港股等市场的反弹形成相互强化。

第三，美债收益率下跌，也缓解了股市面临的部分压力。

10年期美债收益率跌破5%，市场下调了对美联储后续加息的预期。

不过，还不能说全球市场的风险已经解除。

两个细节值得留意：油价并没有回撤，美股期货今日的反弹力度也不大。

虽然发生了风险情绪修复，却并没有形成所有市场同步上涨的局面。

如果说韩国今天拯救了什么，那首先是亚洲市场对AI科技股的信心，并不是全球市场面临的所有风险。

今晚美股的收盘，将给这一轮反弹定性。

三星堆古蜀文明与AI碰撞，电影《三星堆：未来往事》全国上映

新京报讯 10月23日，国内首部AI超写实动画电影《三星堆：未来往事》正式上映，并发布终极预告及全新海报。

影片以闻名全球的三星堆文化为根基，历时两年匠心打磨，依托全新电影AI技术，将古蜀文明与未来世界融入完整的长篇叙事，构建了一个独一无二的科幻世界观，成为国内首部利用AI技术制作并获得国家电影局公映许可证的院线电影。

电影《三星堆：未来往事》全新海报。

10月22日下午，影片CINITY版本在北京CINITY影厅放映，并举办影片首映北京特别放映活动。

博纳影业集团行政总裁、影片出品人、总制片人蒋德富，影片监制、制片人曲吉小江以及该片的首席技术支持生数科技市场副总裁雪来出席活动，与现场三百余位观众展开深入交流与分享。

博纳影业集团行政总裁、影片出品人、总制片人蒋德富在映后交流中谈到，在坚持守正创新的路上，此次希望以三星堆古蜀文明与AI的碰撞作出新的探索与尝试，并分享了布局AI影视赛道的长期规划。

影片监制、制片人曲吉小江表示，三星堆文明是中华璀璨历史的重要组成部分。

她希望借助新科技手段，将中国传统历史文化的精髓记录好、传播好，让更多人感受中华文明的独特魅力。

生数科技市场副总裁雪来认为，当前正是AI技术蓬勃发展的关键阶段，能给电影市场带来更多创新和发展。

电影《三星堆：未来往事》主创团队合影。

博纳此前发布的AI电影《计划外：广寒行动》的导演兼编剧李天昂表示：“要让现代的科学技术服务于电影的内容创作。

”电影《守岛人》的摄影师梁明、影评人谭飞等认为对于中国电影行业来说，《三星堆：未来往事》是一次大胆的尝试与开拓。

据悉，影片由博越星纪蓝图（成都）影视科技有限公司、博越星际蓝图（上海）影视科技有限公司出品，由生数科技Vidu提供首席技术支持。

编辑 滕朝 校对 赵琳