木头姐看多半导体，对冲基金大佬却预言：AI下一波赢家不在硬件

据私募排排网，近期， 素有“女版巴菲特”之称的“木头姐”凯茜·伍德仍表示继续看好半导体股。

她认为，存储芯片价格大涨虽拖累消费电子终端销量，且这一影响已反映在股价中，但半导体基本面依然强劲，AI基础设施前景仍向好。

不过， 对冲基金Great Hill Capital董事长海耶斯（Thomas Hayes）近期则表达了不同看法，他更关注AI交易内部的结构变化。

首先他认为，当前美股的主要矛盾不在指数点位本身，而在指数“表象”与内部结构的分化。

市场对AI龙头抛售和权重科技股波动的关注偏多，却低估了标普500内部非巨头成分股正在累积的修复动能；由于指数权重高度集中，即便“其余493只”股票整体走强，指数层面也未必能充分反映。

他判断，未来六个月的机会更多来自“表面之下”的非巨头驱动，而非指数整体突破。

其次， 在AI投资框架上，海耶斯表示倾向于从“卖铲子的人”转向“用铲子的人”。

他对AI基础设施交易的持续性保持审慎，并提示存储芯片行业具有明显的周期性：短缺推升利润、扩产引发竞争、需求放缓后利润率承压，半导体行业大约每四年重复一轮。

在他看来，历史上为技术扩张大举资本开支的企业往往不是最终赢家，真正受益者更多是利用新技术提升生产率和利润率的企业。

同时，他也质疑前沿模型开发成本失控，认为OpenAI、Anthropic要产生足以支撑当前估值的自由现金流，财务门槛偏高。

基于这一判断，其配置思路开始从AI基建向AI应用受益者，以及不直接依赖AI芯片销售或基础设施资本开支的资产迁移。

具体来看，他看好低成本天然气生产商Comstock Resources，理由是数据中心用电需求上升，而该公司在资源位置和成本上具备优势；对 阿里巴巴（BABA.US）持积极态度，看重其持有的亚洲AI初创企业股权，包括月之暗面（Moonshot AI）等；对通信塔运营商Crown Castle和物流仓储企业 GXO Logistics（GXO.US）也较为看好，这类资产不直接依赖出售AI芯片或建设AI基础设施，却能受益于经济活动和效率提升。

在海耶斯看来，AI相关机会并不只集中在半导体和基础设施环节，应用端以及不直接绑定AI资本开支的资产同样值得关注；资金从大型科技股向其他板块的轮动已经在发生，而非尚待验证的情景。

其中， PayPal（PYPL）持仓约7.50亿美元，占组合约48%，接近半仓； 史丹利百得（SWK.US）以约1.88亿美元、约12%位列第二；阿里巴巴（BABA）约1.61亿美元、约10%。

前三合计占比约七成，前十约九成，持仓高度集中。

整体来看，持仓风格也更接近“深度价值+逆向修复”，主仓位也是集中在PayPal、史丹利百得等估值受抑或基本面待修复的传统领域。

9月国内鸡肉进口量再创年内新高 巴西新城疫突发冲击几何

巴西作为我国鸡肉第一大进口来源国，因新城疫疫情影响，10月20日海关总署更新输华肉类企业名单，暂停受理14家巴西禽肉企业自当日（含）起启运产品的进口申报。

此番禁令落地，能否扭转当前进口放量的格局，又会对国内冻品价格形成怎样的传导？本文结合贸易结构、到港节奏与市场心态展开分析。

9月白羽肉鸡产品进口量环比增幅3%左右，冻鸡爪增量最大 据海关总署最新统计，9月国内鸡肉产品进口量6.06万吨（不含保藏类），环比上涨3.87%，同比大增200.83%，为本年前三季度单月进口峰值。

与8月受台风干扰、船期延误的情况不同，9月到港节奏恢复，推动进口规模进一步抬升。

品类结构上，鸡副产品仍是进口绝对主力。

9月冻鸡翼（不含翼尖）、冻鸡爪进口量分别达2.77万吨、2.47万吨，二者合计占当月总进口量的86.38%。

分品类看，冻鸡翼（不含翼尖）、冻鸡爪及其他冻鸡杂碎进口量环比均有增长，分别增加0.07万吨、0.15万吨、0.07万吨，其中冻鸡爪增量最为突出，是拉动本月进口总量上行的核心。

反观带骨冻鸡块、鸡肫进口量环比回落，降幅分别为19.28%、32.56%；但该类产品进口基数偏低，尽管跌幅明显，不足以改变当月进口总量增长的格局。

9月美泰鸡肉进口量环比增幅大，巴俄进口量环比缩减 分国别来看，9月巴西鸡肉进口依旧稳居首位，当月进口量4.61万吨，环比微降0.55%。

俄罗斯鸡肉进口量0.56万吨，环比下滑12.84%，是本月减量最显著的来源国。

主要原因在于国内收紧俄罗斯禽肉检疫准入要求，部分输华企业资质受限，口岸实验室检测标准同步提高，货物扣检、滞港风险上升，进口商主动缩减采购，俄鸡肉到港规模受到压制。

环比增量方面，泰国、美国冻鸡肉进口量分别为0.55万吨、0.26万吨，较上月分别增加0.14万吨、0.18万吨，涨幅35.55%、210.93%。

美国进口增幅尤为突出，核心拉动项为生爪：9月自美进口生爪0.22万吨，环比增加0.16万吨，涨幅257.34%，单品大幅放量，带动美国整体鸡肉进口走高。

巴西禽肉工厂暂停输华短期冲击有限，10月进口量或继续增加 9月进口鸡副供应量的进一步增加，使得国内鸡肉市场呈现量增价跌格局。

在此背景下，10月20日海关暂停受理部分巴西禽肉企业自当日起启运产品进口申报，迅速成为禽肉进口市场核心关注点。

巴西作为全球最大鸡肉出口国，我国是其重要外销市场，政策落地后，涉事企业对华新订单暂停申报，在途货物的清关进度也备受关注。

但从船期节奏来看，本次政策带来的实质性供给减量存在明显滞后性：受远洋运输周期影响，货源收缩传导至国内到港端至少需要一个半月，叠加美国鸡肉货源持续放量，因此10月鸡肉到港量仍有继续上行的可能。

回到国内鸡副产品盘面，虽然远期进口供给存在收缩预期，但当前翅类等国产鸡副库存高位，消费端处于传统淡季，消息面刺激缺少基本面支撑，难以推动行情反转，企业库存出货节奏或适当加快，但鸡副产品价格或延续偏弱运行态势，上涨空间不大。

（注：上述进口量数据统计口径不含其他制作或保藏的鸡肉，熟制品方面，9月美熟爪进口量0.97万吨，环比上涨0.22万吨，涨幅30.05%；生爪进口量0.22万吨，增加0.16万吨，涨幅257.34%。

） 来源：卓创资讯

内蒙古好羊肉重庆开“涮”

10月23日，第11届中国(重庆)国际火锅产业博览会在重庆国际博览中心开幕，内蒙古第三届涮肉产业品牌推介会也在重庆启幕。

这也意味着，金秋时节，内蒙古草原羊肉与山城重庆来了一次“双向奔赴”。

展馆里，锅底翻滚，白雾升腾，432平方米的内蒙古展区，26家内蒙古农牧企业带来牛羊肉、调味品、火锅底料等两百余种产品，现场开涮。

图为民众在重庆国际博览中心内蒙古展区前品尝火锅。

　　吕俊峰 　摄 记者在展区现场看到，展台前，薄薄的羊肉片下锅，翻几滚，颜色一变即被捞出，有人不蘸料就开始品鲜，有人端着纸碗排着长队，还有人围着锅边等着下一片肉熟，工作人员忙碌不迭，时不时添肉添汤。

内蒙古锡林郭勒盟一家参展企业的销售经理王殿平说，锡林郭勒盟的草原羊，每年屠宰期约三个月，他的客户遍布全国各地，此次来重庆，希望内蒙古好羊肉能够有更好的市场。

展会现场，重庆市民杨女士表示，以前在内蒙古吃过冰煮羊，这次在重庆再吃到内蒙古的羊肉，觉得非常欣喜。

她说：“重庆火锅本来就涮牛羊肉，也看重新鲜，如果品质够好，内蒙古羊肉和重庆火锅可以搭在一起。

” 来自马来西亚的品牌对接人李舒渝说，其所在企业的火锅酱料已有三款面向中国内地市场，借助此次展会，她希望开拓重庆和内蒙古的市场。

“内蒙古牛羊肉品质有基础，与东南亚酱料在火锅消费场景中有搭配空间。

如有机会，未来将到内蒙古考察市场，了解当地牛羊肉加工、供应和合作条件。

” 内蒙古自治区农牧厅党组成员、副厅长海山表示，2025年，内蒙古牛肉产量达101.7万吨，羊肉产量达102.9万吨，是全国首个牛羊肉产量突破双百万吨的省区。

内蒙古坚持养殖、屠宰、加工协同发力，源源不断产出品质优良、风味独特、量大劲足的草原牛羊肉，为全国火锅市场提供优质原料，为广大消费者奉上地道草原美味。

“重庆、内蒙古虽隔千里，合作不分山海。

”海山表示，重庆是享誉全国的火锅之都，火锅产业基础雄厚、市场活力充沛，和内蒙古牛羊肉产业有着天然的合作契合点。

未来，两地将以肉为媒，以锅为桥，把草原的资源优势转化为产业优势、市场优势，携手推动两地乡村全面振兴。

(完)